Содержание

Паевые фонды: как они работают и как на них заработать

Вы уже создали себе финансовую подушку безопасности, положив минимум три зарплаты на депозит, и теперь хотите рискнуть и вложить деньги во что-то более выгодное. Самостоятельно инвестировать в ценные бумаги, валюту или золото – хорошая идея, но не для новичков. А вот ПИФы как раз подходят начинающим инвесторам: можно вложить небольшую сумму, а управлять ею будут профессионалы.

Как работает ПИФ?

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) объединяет деньги разных инвесторов, чтобы коллективно вложить их в какие-то финансовые инструменты: акции, облигации, недвижимость или другие.

Вы можете купить пай – долю в этом портфеле. Или несколько паев – их число зависит от цены пая и суммы, которую вы внесли.

Пай можно продать, купить или заложить. В идеале его цена растет с каждым днем. Через какое-то вы погашаете пай дороже, чем приобрели, и получаете доход.

Распоряжается средствами ПИФа специальная финансовая организация – управляющая компания (УК). Она решает, какие именно ценные бумаг или другие активы приобрести, когда их покупать и когда продавать.

Какие бывают ПИФы?

Основная характеристика ПИФа – направления инвестиций. Одни выбирают акции, другие — облигации, третьи – валюту, недвижимость или предметы искусства. Многие ПИФы комбинируют активы сразу нескольких типов.

Фонды для опытных – квалифицированных – инвесторов могут вкладывать деньги практически в любые активы. ПИФы для розничных (неквалифицированных) инвесторов направляют средства в наименее рискованные финансовые инструменты.

Инвестиционная декларация каждого ПИФа четко регламентирует: какую долю средств и во что может вложить управляющая компания.

Паевые фонды имеют также разные сроки продажи и покупки паев.

  • Открытые фонды

    Их паи вы можете покупать и погашать каждый рабочий день. Деньги за погашенные паи поступят на ваш счет не сразу, а через несколько дней.

  • Интервальные фонды

    Купить и продать паи можно только в конкретные промежутки времени, как правило, несколько раз в год.

  • Закрытые фонды

    Купить паи можно только при формировании фонда, а продать — только когда фонд закрывают.

Открытые фонды инвестируют, как правило, в ликвидные активы, то есть те, которые можно быстро продать по справедливой цене. Например, в ценные бумаги, на которые всегда есть спрос

Интервальные и закрытые фонды – в менее ликвидные. Рисков больше, но и прибыль может быть крупнее.

В чем плюсы ПИФов?

  • Доступность

    Начальная сумма вложений в фонд может быть небольшой – хоть 1000 рублей.

  • Профессионализм

    Вашими деньгами управляют эксперты в инвестировании.

  • Вероятный высокий доход

    Прибыль от вложений в фонд может оказаться больше дохода по депозиту.

  • Низкие издержки

    Если сравнивать вложения в ПИФы с самостоятельным инвестированием, затраты ниже. Паевой фонд как крупный инвестор имеет более выгодные условия при управлении средствами.

  • Ликвидность

    Паи открытых фондов можно продать в любое время без дополнительных потерь.

  • Льготное налогообложение

    Не нужно платить налог на прибыль при росте стоимости активов ПИФа. Подоходный налог (НДФЛ) придется платить только в том случае, если вы заработаете на паях больше 3 млн руб. в год или же решите продать их раньше, чем через три года после покупки

Сколько стоит пай?

Цена пая меняется каждый день и напрямую зависит от стоимости активов, в которые вложены средства. Цель управляющей компании – инвестировать ваши деньги так, чтобы эта стоимость постоянно росла. Именно рост цены пая и принесет вам доход, когда вы решите продать свои паи.

Чтобы понять, насколько эффективными будут ваши вложения в тот или иной ПИФ, проследите за изменением стоимости этого пая на сайте управляющей компании. Для открытых фондов цену публикуют каждый день, для интервальных и закрытых – не реже раза в месяц. Можно сравнить рост цены пая с доходом, например, от депозита.

При покупке паев вы платите еще и надбавку, фактически – комиссию. Ее максимальные размер может достигать 5%, в зависимости от объема вложений и от агента, через которого вы покупаете. А при продаже пая его цену считают со скидкой. Она зависит от срока владения паями и условий агента, через которого вы погашаете пай, но не превышает 3% от общей стоимости.

Пример:

Вы решили вложить в ПИФ 100 000 рублей. Стоимость пая – 1000 рублей, а надбавка составляет 1%. В итоге один пай вы купите по цене

1000 х 1,01 = 1010 рублей

и получите

100 000 / 1010 = 99 паев.

Через год вы решили погасить паи, то есть забрать деньги. Пай за это время подорожал до 1326 рублей 4 копеек. При скидке в 1% свои 99 паев вы продадите за

99 х 1326,4 х 0,99 = 130 000 рублей.

Ваш доход составит:

130 000 – 100 000 = 30 000 рублей.

Какой налог нужно платить с этого дохода?

Это зависит от того, как быстро вы решили продать паи и сколько на них заработали.

Если вы владели паями больше трех лет и полученный доход меньше 3 млн рублей в год, НДФЛ платить не нужно. В остальных случаях налог составит 13%.

Продолжим предыдущий пример:

Ваш налог составит

30 000 х 13% = 3900 рублей.

В результате вы получите

130 000 – 3900 = 126 100 рублей.

За год фактическая доходность после уплаты налогов составит

(126 100 – 100 000) / 100 000 = 26%.

Предположим, вы погасите паи не через год, а через 3 года и получите при продаже 190 000 рублей. Доход в размере 90 000 рублей налогом не облагается. И ваша фактическая доходность составит

(190 100 – 100 000) / 100 000 = 90%

за 3 года, или в среднем 30% за год.

Где можно купить и продать паи?

Купить паи можно напрямую у управляющей компании, у организации-агента (чаще всего это банк) или через брокера на бирже. Точно так же можно продать паи.

Чем я рискую?

Как говорится, кто не рискует, тот не получает доход от пая.

Главные риски:

  • Вложения не застрахованы

    В отличие от банковских депозитов вложения в паевые фонды не застрахованы государством, даже если паи были приобретены через банк.

  • Доход не гарантирован

    Инвестиции на финансовом рынке всегда связаны с риском. Случалось, например, что весь фондовый рынок «проседал» и акции даже самых успешных компаний теряли в цене. Если средства ПИФа были вложены в акции, паи тоже дешевели, а не росли. Чем выше возможная доходность конкретного финансового инструмента, тем выше риск.

Не храните все яйца в одной корзине: вложение средств фонда в разные активы снижает общий риск.

Я решил вложить деньги в ПИФ. Как это сделать?

  1. Определитесь, какой фонд вам подходит
    • На какой срок вы готовы вложить деньги в ПИФ?

      Если деньги могут понадобиться вам в любой момент, лучше выбрать открытый фонд, чьи паи можно продать, когда захотите. И наоборот, если вам не понадобятся вложенные средства в течение пяти и более лет, подойдет закрытый фонд.

    • К каким рискам вы готовы?

      Каков размер временных убытков, при которых вы не будете испытывать чувство беспокойства и желания немедленно продать паи? В зависимости от степени риска вы можете выбрать соответствующие активы.

  2. Сравните разные паевые фонды:
    • по доходности за разные промежутки времени – лучше не за один год, а хотя бы за 3–5 лет;
    • по активам, в которые они вкладывают средства;
    • по надбавкам и скидкам, которые они берут при покупке и продаже паев;
    • по объему привлеченных средств и стоимости чистых активов.
  3. Проверьте, входит ли выбранный ПИФ в Государственный реестр паевых инвестиционных фондов на сайте Банка России.

    Подробная информация о ПИФах размещена на сайте Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). Там можно посмотреть, какая УК управляет конкретным фондом, а также сравнить доходность ПИФов за период от недели до пяти лет. Кроме того, на сайте есть фильтр, который позволяет сравнить между собой фонды определенного типа – например, только открытые или только интервальные.

  4. Выясните все про управляющую компанию выбранного ПИФа
    • Проверьте ее лицензию на управление средствами ПИФ на сайте Банка России. Там же можно почитать нормативные акты, которые регулируют деятельность управляющих компаний.

      Доходность инвестиций в паевые фонды больше всего зависит от качества управления, поэтому важно учитывать квалификацию и репутацию управляющего этим фондом.

    • Изучите, в какие инструменты УК инвестирует средства выбранного ПИФа. В инвестиционной декларации должны быть описаны возможные активы, ограничения на их выбор и риски.
    • Узнайте размер вознаграждения УК и других расходов, которые оплачиваются за счет имущества фонда.

      По закону расходы ПИФа должны составлять не более 10% от среднегодовой стоимости чистых активов фонда за год, но разница даже в 2% очень сильно меняет доходность ваших вложений.

      Более высокое вознаграждение будет оправдано, только если стоимость паев под управлением этой УК растет быстрее, чем в других аналогичных ПИФах.

Что делать, если управляющая компания нарушает мои права?

Если вы считаете, что ваши права как инвестора нарушают, подайте жалобу в Банк России. Этот мегарегулятор контролирует работу всех финансовых институтов, включая паевые инвестиционные фонды и управляющие компании.

Экономическая сущность

Что такое ПИФ простыми словами? Это вариант объединения средств отдельных вкладчиков «в едином котле» и доверительного управления (ДУ) ими профессиональными менеджерами управляющей компанией (УК). Идеальная цель: обеспечить перманентный рост стоимости активов.

Как это следует из определения, фонд наполняется деньгами отдельных инвесторов, каждый из которых становится пайщиком — обладателем определенного числа паев.

Инвестиционный пай является именной бумагой, свидетельствующей о праве собственности вкладчика на долю в имуществе, и дает вкладчику гарантированные права:

  • право на компетентное управление своими сбережениями;
  • для любых ПИФов: право на возврат своей доли в денежной форме при закрытии фонда (расторжении договора ДУ со всеми вкладчиками);
  • для открытых ПИФов: право на погашение своих бумаг в любое время;
  • для закрытых ПИФов (только если прямо зафиксировано в правилах): право на погашение своих бумаг в определенный момент, право на поступление регулярных доходов от ДУ (аналог дивидендов), право участвовать на собрании пайщиков.

На практике паи закрытого паевого фонда конвертируются в деньги только при закрытии. Чтобы обеспечить ликвидность паев, УК в некоторых ситуациях обеспечивает биржевое хождение бумаг.

Важно. В отличие от акции (ключевой долевой бумаги) инвестиционный пай: не носит статус эмиссионной бумаги; выпускается только в бездокументарном исполнении; не имеет нарицательной стоимости; не допускает выпуск своих деривативов.

Количество бумаг открытого и интервального ПИФа может быть сколь угодно большим; закрытого ПИФа — лимитировано правилами договора ДУ.

Как рассчитывается стоимость инвестиционного пая? Как частное от деления чистых активов фонда на число выпущенных паев. Чистые активы — это все имущество на момент расчета за минусом долговых обязательств УК перед инфраструктурными участниками.

Очевидно, цена одного пая — динамическая величина, которая меняется ежедневно (растет при удорожании портфеля и снижается при его удешевлении).

Полезное видео, что такое ПИФ.

Механизм работы

Как работают ПИФы? В повседневной деятельности каждого фонда участвуют:

  • пайщики — аккумулируют деньги;
  • управляющая компания — осуществляет общее управление и определяет стратегические направления инвестирования. Имеет в штате профессиональных менеджеров, аналитиков и трейдеров («ядро» фонда и головная боль многих проблемных УК).

Независимые инфраструктурные организации:

  • депозитарий — сберегает имущество, наблюдает за действиями УК и проверяет законность;
  • регистратор — фиксирует права собственности, ведет учет вкладчиков и паев;
  • аудитор — выполняет проверки;
  • финансовый посредник (брокер) — обеспечивает операционную поддержку и техническое сопровождение сделок.

Организационный порядок действий:

  • Вкладчик подает безотзывную заявку УК или агенту на покупку.
  • При одобрении оформляется: договор, заявление на лицевой счет, анкета.
  • УК передает пакет регистратору.
  • Регистратор вносит вкладчика в реестр пайщиков, начисляет ему паи и предоставляет выписку.
  • УК через брокера покупает активы на бирже.
  • Ценные бумаги фиксируются на счете ПИФа и переходят на сохранение в депозитарий.

Преимущества подобной схемы ведения бизнеса налицо — информационная прозрачность и взаимный контроль. УК, регистратор и депозитарий контролируют друг друга, а деятельность всех участников проверяется аудитором.

Интересная особенность: вкладчик может обладать дробным количеством паев. Это позволяет существенно снизить порог входа, поскольку цена даже одного пая может быть достаточно большой.

В некоторых случаях возможно поэтапное частичное внесение денег при покупке паев с использованием схемы вызова капитала. Схема предполагает вливания только при возникновении такой необходимости по требованию УК. Ощутимый плюс: средства не замораживаются. Схема характерна для венчурных инвестиций.

Цена вопроса

Инвестиции в ПИФы сопряжены с рядом косвенных финансовых издержек инвестора. Внимательно их рассмотрим.

Надбавка — комиссия, которая берется с вас при покупке пая. Она может достигать 1,5% и, как правило, зависит от суммы сделки (чем больше инвестиции, тем меньше комиссия).

Скидка — комиссия, которая по аналогии берется с вас при погашении. Ее величина достигает уже 3% и может зависеть не от суммы сделки, а от срока владения паями.

Затраты на управление — ежегодно накладываются на всю сумму фонда и вычитаются из размера его чистых активов. Составляют до 5% от размера чистых активов. Включают в себя: вознаграждение управляющей компании, плату за услуги инфраструктурных участников. Наиболее неприятная часть издержек, поскольку они взимаются даже в том случае, если фонд не зарабатывает, а терпит убытки.

Налоги. При погашении пая или его вторичной продаже вы заплатите 13% с разницы цен продажи и покупки с учетом связанных с этим издержек. Однако существует ряд возможностей минимизировать налоги, в частности: обмен паев в пределах одной УК (без налоговых последствий), налоговый вычет, зачет убытков прошлых лет. Подробнее о налогах читайте в этой статье.

Виды

Классификация паевых инвестиционных фондов достаточно обширна.

По возможности выдачи и погашения

Открытые (ОПИФ): выдача и погашение возможно в любой рабочий день.

ОПИФ наиболее распространены. Имеют право инвестировать только в высоколиквидные активы. Предлагают своим пайщикам относительную надежность, но сниженную доходность (в том числе из-за того, что инвесторы могут потребовать вернуть свои сбережения в любой момент, и УК ограничена в инструментах планирования).

Интервальные (ИПИФ): выдача и погашение возможно в лимитированный период, установленный правилами, но не реже одного раза в год.

Вложив деньги в ИПИФ, некоторое время для вас они будут недоступны. Делается это в пользу среднесрочных инвестиций фонда: чтобы УК могла спокойно вкладывать деньги на длительный срок в инструменты с хорошей перспективой роста.

Закрытые (ЗПИФ): выдача возможна только при создании фонда, а погашение — при его закрытии.

ЗПИФ создаются и функционируют для конкретной цели. Им доступен широкий выбор инвестиционных активов (запрещенных для ОПИФ). Имеют высокий порог входа (иногда от 1 млн руб.). Пайщиками часто становятся крупные игроки, известные заранее.

Закрытые и интервальные фонды более рентабельны при повышенных рисках для пайщика. Бумаги в некоторых случаях имеют хождение на вторичном рынке, но их ликвидность остается под вопросом.

По статусу инвестора

ПИФы вкладчиков любого статуса: фонды могут быть доступны для всех желающих.

ЗПИФы квалифицированных инвесторов: участие возможно только для избранных.

Напомним, что квалифицированным в России считается инвестор, который отвечает одному из следующих требований:

  • владеет денежными средствами, их эквивалентами, ценными бумагами и деривативами на сумму от 6 млн руб.;
  • имеет трехлетний опыт работы в организации, совершавшей сделки на рынке ценных бумаг;
  • за последний год провел сделок на 6 млн руб., ежеквартально совершая не менее 10 сделок;
  • имеет высшее образование в области деятельности на рынке ценных бумаг.

По объектам вложений

Финансовых инструментов существует великое множество, а, значит, и виды ПИФов поражают многообразием:

  • ценных бумаг (акций, облигаций и ПИФ смешанных инвестиций);
  • индексные;
  • денежного рынка;
  • товарного рынка (ИПИФ и ЗПИФ);
  • хедж фонды (ИПИФ и ЗПИФ) — подробнее читайте в этой статье;
  • ЗПИФы кредитные и рентные;
  • ЗПИФы недвижимости и ипотечные;
  • ЗПИФы прямых инвестиций;
  • ЗПИФы художественных ценностей;
  • ЗПИФы венчурные — подробнее читайте в этой статье;
  • и даже фонды фондов.

Различают также отраслевые типы паевых инвестиционных фондов, направленные на работу с активами предприятий конкретной отрасли или сектора экономики.

Каждый из ПИФов обладает своей спецификой и соотношением доходности и рисков. Выбирайте с умом.

Наиболее популярны следующие типы ПИФов: ПИФы акций по причине хорошей потенциальной доходности и смешанные ПИФы по причине хорошей гибкости и маневренности при выборе активов и инвестиционных стратегий. Определенный интерес для неквалифицированного инвестора также представляют индексные ПИФы. Они инвестируют в активы в пропорции, используемой для расчета биржевых индексов (например, индекс ММВБ). Особенности: низкие операционные издержки и затраты на аналитику, поскольку структура индекса, а, значит, и состав портфеля, меняются редко.

Полезное видео, курс лекций «Фондовый рынок» от высшей школы экономики: Виды ПИФ.

Структура активов

Деятельность ПИФов находится под неусыпным контролем государства. ФЗ 156 «Об инвестиционных фондах» предусматривает:

  • государственное лицензирование управляющих компаний и всех участников;
  • аттестацию персонала УК и инфраструктурных организаций в ФКЦБ РФ;
  • обязательную аудиторскую проверку;
  • систему ограничений, направленную на оптимизацию рисков, и постоянный контроль за составом и структурой портфеля (требования к которым различаются в зависимости от типа фонда).

Так, ОПИФ обязан все средства вкладывать только в активы с высокой степенью ликвидности:

  • государственные и муниципальные бумаги (доля гособлигаций одного выпуска — не более 35%);
  • признанные бумаги российских эмитентов (доля одного эмитента — не более 25%);
  • признанные бумаги иностранных эмитентов (доля всех эмитентов — не более 20%);
  • бумаги зарубежных государств;
  • счета в банках (доля одного банка — не более 20%).

Интервальный ПИФ и закрытый ПИФ дополнительно может вкладываться в низколиквидные акции и недвижимость (сертификаты и права на нее). Требования к структуре портфеля несколько иные:

  • активы одного эмитента — 30%;
  • признанные активы и деньги в банках — 35%;
  • непризнанные бумаги и недвижимость — 65%.

С одной стороны, такое внимание государства гарантирует защиту от мошеннических схем, надежность и прозрачность. Так, ПИФ не может обанкротиться (поскольку не носит статус юрлица), не имеет права рисковать деньгами вкладчиков в погоне за сверхдоходностью, наконец, деньги фонда даже не являются собственностью УК.

А, с другой стороны:

  • государственные ограничения на выбор инвестиционных инструментов лишают пайщиков дополнительных доходов;
  • а обязательства по структуре паевых инвестиционных активов могут сыграть злую шутку и поставить ПИФ на грань разорения.

Если кратко, то УК не имеет право быстро продать все инвестиционные бумаги — определенная их доля всегда должна оставаться в портфеле. В случае резкого обвала фондового рынка, управляющим останется только смотреть на стремительно дешевеющие бумаги, а пайщикам — терпеть убытки.

Индивидуальный инвестор в этом отношении обладает большей маневренностью.

Важно. Основные документы, с которым должен ознакомиться каждый инвестор, планируя инвестиции в ПИФ, это: правила доверительного управления (ПДУ) и инвестиционная декларация.

ПДУ ПИФ определяют все основные условия ведения деятельности: вид и специализация фонда, срок «жизни», управляющая компания, инфраструктурные предприятия, финансовые условия и т. д.

Инвестиционная декларация — является неотъемлемым элементом ПДУ и заявляет: перечень разрешенных инструментов вложений; характеристику рисков; обязательства по структуре активов. В случае несоблюдения ПДУ лицензия управляющей компании будет отозвана.

Как создать ПИФ? Чтобы оформить ПИФ на законодательном уровне, необходимо пройти ряд этапов:

  1. Выбор существующей или регистрация собственной УК (включая получение лицензии на управление фондами).
  2. Разработка и регистрация ПДУ ПИФ в ЦБ РФ (25 дней).
  3. Утверждение регламентов.
  4. Открытие счетов УК: транзитного (депо) для создания ПИФ, лицевого, расчетного, счета депо для ценных бумаг (все это делается до приема заявок).
  5. Прием заявок.
  6. Открытие лицевых счетов пайщикам (до выдачи паев).
  7. Выдача паев (в день учета имущества на балансе фонда).
  8. Утверждение отчета о создании ПИФ, передача в ЦБ и регистрация изменений в ПДУ ПИФ.
  9. Раскрытие информации.

Вместо заключения

О критериях выбора ПИФов, их надежности и доходности мы поговорим в следующей статье. А пока попробуем собрать воедино все, что мы знаем об их сильных и слабых сторонах.

Преимущества:

  1. Массовая доступность для большого количества индивидуальных вкладчиков. Порог входа — от 1 тыс. руб.
  2. Широкий выбор типов ПИФ и их специализаций по объектам вложений.
  3. Многоуровневая система государственного контроля и защиты инвестиций (положительно отражается на надежности).
  4. Профессиональное управление.
  5. Минимизация рисков благодаря внушительному размеру портфеля и возможности диверсификации вложений (полностью зависит от размера фонда и его специфики).
  6. Хорошая ликвидность паев благодаря их свободному обращению (для открытых ПИФов).
  7. Инвестиционные налоговые вычеты и возможность зачета убытков прошлых лет.
  8. Льготы на комиссионное биржевое обслуживание (за счет объема услуг по сравнению с индивидуальными инвесторами).
  9. Информационная прозрачность.

Недостатки:

  1. Повышенные рыночные риски по сравнению с безопасными способами инвестирования: облигации, депозиты. При системном кризисе ПИФы уходят в минус (пример: кризис 2008 г.).
  2. Дополнительные расходы инвестора: постоянные затраты на управление (даже в том случае, если фонд несет убытки), комиссии при покупке и погашении.
  3. Государственные ограничения на выбор инвестиционных активов (зависят от специфики фонда, но индивидуальный инвестор таких ограничений не имеет вовсе).
  4. Повышенные риски резкого снижения стоимости при обвале рынка (обусловлены государственными ограничениями на структуру).
  5. Деятельность ПИФ не попадает под действие программы страхования вкладов. Существует правовая возможность ликвидации или реорганизации фонда по инициативе УК. Если прекращение ПИФ произойдет в момент кризиса, стоимость чистых активов значительно снизится, и пайщики выйдут из бизнеса с большими убытками.

В завершение представляем вам ТОП 10 управляющих компаний по размеру чистых активов ПИФ

Управляющая компания СЧА фондов УК, млн. руб. Доля по СЧА в управлении, % Количество фондов
1

Сбербанк Управление Активами

48 119.32

24.46 20
2 Райффайзен Капитал 31 091.09 17
3 Альфа-Капитал

28 594.77

15
4

Газпромбанк — Управление активами

18 446.44 10
5

УРАЛСИБ

11 032.04 15
6 ВТБ Капитал Управление активами

9 450.27

4.80 19
7 Система Капитал

9 325.98

5
8 Атон-менеджмент

5 499.66

6
9

Пенсионные накопления

4 526.82

2
10 КапиталЪ 4 479.52 11

Чем интересен ПИФ

Для начала разберем (вспомним) — что же такое ПИФ? И чем он будет полезен для нас с вами?

ПИФ можно рассматривать как общий котел для всех инвесторов. Деньги собираются и на них покупаются различные активы (акции, облигации) в определенной пропорции. Каждый вкладчик или пайщик имеет определенную долю или пай. Пропорционально вложенным средствам.

Плюсы Пифов:

  • простота;
  • доступность;
  • широкая диверсификация.

Если простыми словами, то для инвестирования в паевые фонды нужно заключить договор с управляющей компанией (УК) и внести деньги. И все.

Стоимость одного пая всего несколько тысяч рублей. Любой может стать владельцем (или совладельцем) фонда и получать доходность пропорционально внесенным средствам.

Покупая один пай за 2-5 тысяч рублей, вы вкладываете деньги в десятки или даже сотни различных компаний. И не только в российские, а по всему миру. Хотите Америку, пожалуйста. Германия, Китая, Англия или Япония. Нет проблем.

Звучит заманчиво. Желаете одновременно вложиться в большинство стран с развитой экономикой — легко. Правда для этого нужно чуть больше денег. Но в несколько десятков тысяч легко можно уложиться.

Можно конечно проделать все это самостоятельно. Любой человек может заключить договор с брокером и купить акции, интересующих компаний.

Но для этого нужно много денег. Очень много денег. Дополнительно потратив не один час (или даже несколько дней) своего времени.

В ПИФах все сделают за вас. Купил паи — получил пакет из нужных тебе акций. И больше ничего делать не надо.

Комиссии ПИФ

В чем подвох? Почему такая разница в доходности? И причем весьма существенная. Почти в полтора раза!

Об этом вам не расскажут в банке. А если и расскажут, то так завуалируют, что вы не обратите на это внимание, как на малосущественный пункт.

На доходность фонда (ПИФ) влияют три основных фактора:

  1. Законодательство.
  2. Издержки.
  3. Стратегия управления.

Законодательство.

По закону, часть инвестируемых средств, фонд должен держать к кэше. То есть на эти деньги не покупаются активы. Они просто лежат мертвым грузом.

Когда клиент продает принадлежащие ему паи, фонд производит выплату из этого резерва. Часть ваших денег не работает, а лежит в заначке и ждет, когда возможно придет некий Вася Пупкин и потребует вернуть свои средства. Процент этой «подушки безопасности» невелик. Но в итоге реальная доходность самого фонда снижается.

Комиссии.

С вас возьмут не одну, а целых три комиссии!!! Самый главный минус инвестирования в ПИФ.

Причем, сотрудники, «убалтывающие» потенциальных клиентов, особо на этом пункте внимание не заостряют. Мельком говорят, обязательно добавляя слово «всего …..».

Итак, что это за расходы?

Плата за вход. При покупке паев, автоматически со всех пайщиков, будет удержан определенный процент от суммы средств или так называемая надбавка. Может варьироваться от 1,5 до 4%. В зависимости от аппетита и наглости управляющей компании. В среднем это 3%.

Естественно, часть этих денег идет в качестве вознаграждения банку или сотруднику «за продажу продукта». То есть из вашего кармана. Вы еще ничего не успели заработать, а уже понесли расходы.

3% много это или мало?

Пример. Допустим, у вас есть 100 тысяч рублей. На эти деньги купили паи фонда. ПИФ за 10 лет, показывал среднюю доходность за год 12%. За это время капитал вырос бы до 310 тысяч рублей.

Так? Нет, не так.

Уплатив трехпроцентную комиссию, реально вы вложили не 100, а 97 тысяч. И доходность нужно рассчитывать с этой суммы. При тех же условиях, вы получили бы 300 тысяч. Потеряв еще десятку, как недополученную прибыль.

На это можно было бы закрыть глаза. Если бы это была единственная комиссия управляющей компании.

Плата за выход. Или так называемые скидки при продаже паев. УК выкупает ваши паи с дисконтом. Процент снова зависит от аппетита компании и сроков владения паями. В среднем от 2 до 3%. Обычно плата не взимается (но не у всех) при владении паями более 3-х лет.

Что мы получаем?

Купили паи, потеряли 3%. Продали паи — еще потеряли 3%. Вложили деньги на 1 год. Фонд заработал 12% прибыли. Ваша чистая прибыль за минусом издержек — всего 6%.

На десятилетнем периоде, из примера выше, вы теряете еще десятку.

И на это можно было бы закрыть глаза (хоть и с трудом). Можно сказать, что это были только цветочки. Впереди самое интересное.

Плата за управление. В эту статью расходов входит плата самой УК, расходы на депозитарий и прочие издержки. Просуммировав — получаем от 3 до не скромных 5-6%. Эта плата фиксированная. И берется каждый год от величины ваших активов. Независимо от того, показал фонд прибыль или получил убыток.

Наверное было бы правильнее платить ПИФу за показанный результат. Заработали для клиентов прибыль — получили определенный свой процентик. Если нет, то и платить незачем.

Но управляющие компании думают иначе. И сдергивают с клиентов деньги ежегодно.

Как это отражается на наших деньгах? И на итоговой прибыли?

При средней ежегодной комиссии в 4%, если фонд заработает 12%, реальная доходность составит 8% годовых. Вы потеряли 33% прибыли.

Складываем все издержки воедино.

Условия все те же. Есть 100 тысяч, фонд растет в среднем на 12% в год. Плата за вход (разовая) — 3%. Плата за управление (ежегодная) — 4%.

Через 10 лет вместо 310 тысяч, на вашем счете окажется скромные ……210 тысяч рублей.

Прибыль составит не 210%, а почти в 2 раза меньше, 110%.

Дополнительная информация. В примере, мы еще не рассмотрели возможность получения убытков по результатам работы ПИФ. Когда к полученным потерями снова добавляется ежегодная плата за управление. Получили убыток в 4%. Добавляем еще 4% комиссий. И вот убыток удваивается.

Подводные камни и другие скрытые моменты

Ко всему вышеперечисленному можно дополнительно добавить пару скрытых моментов.

Покупка «собственных» активов. Обычно это касается фондов облигаций. Банк выпускает долговые бумаги. А управляющая компания, работающая в связке с банком, вкладывает деньги инвесторов в эти «свои» облигации. Даже если это не прописано в стратегии управления.

Выгоду получают все (кроме конечных пайщиков). Банк успешно разместил бумаги. УК получила определенный бонус за выкуп «нужных» банку активов.

Рекламные буклеты. В офисах любят показывать различные картинки (графики и показатели доходности) в брошюрах. Смысл примерно у них одинаковый. При вложении в ПИФ (название фонда) такого-то числа года и до …….. была получена прибыль 50 (100, 200%).

Здесь все просто. Выбирается благоприятный период, за который фонд показал максимальную доходность (год-два, и даже всего несколько месяцев). И вот эту информацию «скармливают» клиентам. Посмотрите, какие возможности, какие прибыли. Все у нас хорошо и замечательно.

Нет полного раскрытия информации. Клиенты практически никогда не знают, куда реально фонд вкладывает деньги. УК предоставляет информацию раз в квартал. В остальное время для простых пайщиков все окутано завесой тайны.

В заключение или альтернатива ПИФ

Пользуясь финансовой неграмотностью (или не сильной осведомленностью) населения фонды продолжают завлекать вкладчиков. Показывая красивые картинки и графики.

Рассказывая, что весь мир и особенно богатые люди, все инвестируют средства. И конкретно вам для этого не нужно много денег. Всего несколько тысяч. Для начала. Но лучше же конечно побольше.

И конечно же, обязательно расскажут, что и куда лучше вложить на долгие годы. Рынки нестабильны. Но в долгосрочной перспективе все растет.

Отчасти это так. Но за счет комиссий, человек на длительных интервалах времени катастрофически отстает от рынка. Теряя за несколько лет практически половину своего капитала просто на одних торговых издержках.

На Западе это уже давно поняли.

И одних из главных факторов успешного инвестирования являются низкие издержки. Для этого инвесторы используют ETF.

Смысл практически тот же что и у ПИФ. Только с гораздо меньшими ежегодными расходами.

В России этот рынок только начинает зарождаться. Доступны пока чуть больше 10 фондов. На Западе их несколько тысяч.

Комиссии в России — 0,9%. В год. И все. Больше никаких расходов. Самая низкая по стране.

На Западе есть фонды с годовыми комиссиями 0,1% и даже 0,02% в год. В которые можно вложиться. Но….

Могут возникнуть много нюансов. Неудобство и другие сопутствующие расходы — плата за перевод, языковой барьер, брокерские издержки, двойное налогообложение и прочие прочие нюансы.

В конце статьи посмотрите сравнение ПИФ, ETF и самого индекса, на основе которого и работают фонды. За несколько последних лет.

ПИФы в России

Рынок коллективных инвестиций России относительно молод, если быть точнее, официально он начал свою историю с 21 марта 1996 года, когда был издан указ Президента России «Об утверждении Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров». Именно под этот указ подпадают паевые инвестиционные фонды.

ПИФ — является видом инвестиционного инструмента, который работает следующим образом: разные инвесторы, приобретая паи, вкладывают свои средства, которые аккумулируются в едином фонде под управлением профессиональных менеджеров УК, с целью получения прибыли. Образно ПИФ в Росси представляет собой некий инвестиционный портфель или «денежный мешок», состоящий из средств мелких пайщиков, который в последствие инвестируется в ценные бумаги, отрасли экономики, ценные металлы, недвижимость, индексы и другие активы. Изменение стоимости этих активов влияет на стоимость пая, а разница цены покупки и цены продажи и составляет доход или убыток инвестора. Деятельность паевых фондов регулируется законом РФ, а активы ПИФов и сами УК находятся под контролем специализированных депозитариев.

Сейчас в России существует достаточно много разных типов паевых фондов, и к основным из них относятся:

  • ПИФы ценных бумаг: акций, облигаций и смешанных инвестиций;
  • отраслевые фонды;
  • индексные фонды;
  • фонды недвижимости и ипотечные фонды;
  • фонды денежного и товарного рынка;
  • венчурные фонды;
  • кредитные и рентные фонды;
  • фонды художественных ценностей.

В чем плюсы?

  1. ПИФы по защищенности и степени риска близки к депозитным вкладам в банке, но при этом могут обладать более высокой доходностью. То есть, по соотношению риск-доходность ПИФы — это переходный этап между депозитами и прямыми инвестициями в ценные бумаги.
  2. Второй плюс — при вложении денег в ПИФ не нужно постоянно следить за их дальнейшей судьбой и сидеть на новостной «игле» фондового рынка, поскольку вашими деньгами управляют профессионалы УК.
  3. И третье преимущество — это низкий порог входа: он составляет от 1000 рублей.

В чем риск?

Подвоха в инвестировании в ПИФы нет, и это правда. ПИФы — это действительно самый безопасный инвестиционный инструмент. Дело в том, что активы ПИФов хранятся в специализированных депозитариях, которые не только обеспечивают надежность и защиту средств, но и осуществляют контроль за инвестиционными операциями УК, чтобы последние соблюдали установленные законодательством ограничения и действовали в интересах своих клиентов (пайщиков).

Проще говоря, паевые фонды защищены, их деятельность регулируется на разных уровнях.

Однако не стоит забывать, что ПИФ — это один из видов инвестирования средств, а инвестиций, абсолютно исключающих риск, не бывает.

Итак, главный риск вложения денег в ПИФы — это отсутствие стопроцентной гарантии, что конкретный вклад в конкретный ПИФ принесет прибыль. Ваш успех зависит от правильного выбора управляющей компании и соответственно самого ПИФа.

Какова доходность ПИФов сегодня и в какие ПИФы стоит вложить деньги?

Какова доходность ПИФов в среднем? Стоит ли вкладывать в ПИФы? В какие ПИФы вкладывать деньги выгоднее всего? Это, пожалуй, самые популярные вопросы начинающих инвесторов. Но обо всем по порядку.

Итак, назвать среднюю доходность российского рынка коллективных инвестиций с одной стороны просто, а с другой достаточно нелегко. Дело в том, что в интернете всегда можно найти аналитический отчет с конкретной цифрой, как правило, она составляет 15–25% годовых. Но это приблизительные статистические данные, как говорят финансисты — «средняя температура по больнице». Рассчитывается она по элементарной среднеарифметической формуле, когда складываются доходности всех ПИФов и полученная сумма делится на количество фондов. В реальности на рынке коллективных инвестиций присутствует множество УК и паевых фондов с разными показателями доходности, поэтому называть конкретные проценты, как средний показатель прибыли — бессмысленно. Поскольку один фонд может показать доходность в 100% годовых, а другой — отрицательную доходность, например, -14%. Зачем нужны усредненные данные, спросите вы? Скорее, для того, чтобы получить представление, сколько потенциально денег может заработать средний инвестор, вкладывая в конкретный вид инструмента. Также не стоит забывать, что вложение денег в ПИФы — проект долгосрочный, и минимальный период до получения прибыли здесь составляет один год. Дело в том, что, при увеличении срока инвестиций в ПИФы, повышается потенциальная доходность, поскольку начинает работать сложный процент.

Как, наверное, уже стало понятным, рассчитать прибыль непросто, но все же есть некоторые аспекты, благодаря которым можно ее предвидеть. Например, это поведение биржевых индексов. Как показывает статистика, «средние» ПИФы акций и смешенных инвестиций показывают доходность немного ниже доходности индекса. А если эти же фонды находятся под управлением первоклассной УК, то могут переигрывать рынок на 5–100% и больше. Для того чтобы сложилось правильное представление о доходности ПИФов, достаточно ознакомиться с рейтингами фондов, которые с легкостью можно найти в интернете.

На заметку

При выборе ПИФа сначала необходимо определиться с УК, которая должна быть надежной, стабильной, иметь положительный опыт на рынке, хорошую репутацию и владеть значительными объемами инвестируемых средств. Типичный пример — ПИФы крупных банков, их рейтинги доходности можно отслеживать на сайте Банки.ру.

Кстати, стоит обращать пристальное внимание на комиссию, которую берут УК за управление конкретным фондом. Минимальная ее цифра составляет 1,6% и выше, в зависимости от компании. Помните, чем выше комиссия, тем меньше ваша прибыль. Также большой размер комиссии говорит о том, что УК небольшая, не может позволить себе снизить процент и выживает за счет доходов инвесторов. Поэтому, выбирая ПИФы, сравнивайте их еще и по размеру комиссии.

После выбора УК изучите рейтинги доходности с их фондами за один–три года и только потом принимайте решение. Конечно, немаловажное значение в выборе фонда играет тип, к которому он относится.

В какие ПИФы можно вложить деньги и на что при этом обратить внимание?

Изучив «топ» фондов, можно заметить, что они различаются по виду активов, которые в них содержаться: бывают ПИФы недвижимости, акций, облигаций, смешанные, отраслевые, индексные и другие. Самой «осторожной» и, наверное, менее «интригующей» инвестицией будет ПИФ облигаций, поскольку его доходность в среднем составляет 9-10%, что практически не отличает его от депозита. Но на него можно обратить внимание, как инструмент для диверсификации портфеля.

Более «азартная» и доходная инвестиция — ПИФ акций. Как уже упоминалось выше, такой фонд может обыграть рынок на 5–100%, при этом он является наиболее рискованным. Поэтому, вкладывая в ПИФ акций, следует помнить, что это долгосрочная инвестиция, минимум на год, и быть готовым к тому, что стоимость паев за этот период будет, как падать, как и расти. «Золотой серединой» можно назвать ПИФ смешанных инвестиций, который сочетает в себе все положительное от фондов акций и облигаций: стабильность, умеренный риск, отсутствие резких колебаний в цене пая. Но наряду со всеми плюсами у этого типа фонда есть и существенный минус: если на рынке наблюдается положительная динамика, то этот ПИФ будет расти не так быстро, как ПИФ акций, а если на рынке царят отрицательные настроения, то может уйти в минус, вместе с фондом акций.

Стоит отметить, что отдельного внимания заслуживают отраслевые фонды. Если вы разбираетесь в отраслях экономики и уверены, что одна из них будет развиваться и расти, то вложение в подобные ПИФы может принести вам хорошую прибыль. Учтите, что фонды могут быть открытыми и интервальными. В первом случае вы можете вложить в ПИФ деньги и забрать их в любой удобный вам момент. Здесь явным преимуществом является ликвидность. Во втором погасить паи можно только в определенные промежутки времени, как правило, раз в квартал. Здесь главный плюс в том, что вы инвестируете в большее количество активов, что может принести больший доход, но в тоже время присутствуют повышенные риски. Существуют и полностью закрытые ПИФы, из которых можно забрать деньги через строго определенное время — от 1 года до 15 лет.

Также ПИФы различаются по стилю управления, которое может быть активным и пассивным. Активный способ — более прибыльный, но и очень рискованный. Успех здесь зависит от квалификации управляющего и от того, насколько он способен обыгрывать рынок. Пассивный способ в данном случае более стабильный и в случае ошибки не несет с собой больших потерь.

Таким образом, видов фондов достаточно много и то, на каком из них стоит остановить свой выбор, решать только вам. Главное здесь — определить основную цель ваших инвестиций, на какой период и какую сумму вы готовы вложить и насколько вы готовы рисковать средствами. Как только вы сможете четко ответить себе на все эти вопросы, вы без труда выберете наиболее подходящий для вас вид ПИФа.

Где купить ПИФы?

Купить ПИФ можно как в офисах УК, так и у их агентов: банков, инвестиционных компаний и других финансовых организаций. Здесь стоит отметить, что лучше всего приобретать паи в целях инвестирования средств напрямую у УК, поскольку агенты, как правило, берут себе вознаграждение от привлеченных средств, то есть из ваших денег. И если это вознаграждение, например, составляет 0,4%, то ровно настолько же вы понижаете эффективность своей инвестиции.

Технически покупка ПИФов происходит следующим образом: вы приезжаете в офис УК и заявляете о желании приобрести паи определенного фонда. Затем вы заполняете анкету и заявление на открытие счета в данной УК, после чего между вами и компанией заключается договор купли-продажи. Физически оплата паев, как правило, производится путем перевода денежных средств с вашего рублевого счета на счет компании. Здесь также стоит обратить внимание на комиссию вашего банка. Если комиссия окажется достаточно существенной, имеет смысл открыть специальный счет для инвестиций у банка — партнера компании.

Как правило, деньги зачисляются на счет УК в течение трех рабочих дней, а цена паев при этом остается той же, что была на момент заключения договора. Пайщиком вы становитесь в тот момент, когда ваши средства поступили на счет УК.

Предупреждение: предлагаемые к заключению договоры или финансовые инструменты являются высокорискованными и могут привести к потере внесенных денежных средств в полном объеме. До совершения сделок следует ознакомиться с рисками, с которыми они связаны.

ПИФы и трейдинг

Паи в открытых инвестиционных фондах могут быть предметом биржевой торговли. О подробностях мы расспросили представителя компании Grand Capital:

«ПИФ сам по себе не является спекулятивным финансовым инструментом. Однако пай оформляется в виде ценных бумаг, ликвидность которых не ниже, чем ликвидность вложенных денег. При наличии определенных знаний и навыков ценные бумаги вы можете в нужный момент продать на бирже по выгодной вам цене. Если же вы решите забрать свои деньги из ПИФа через управляющую компанию, она сама займется продажей ваших ценных бумаг и переведет вам сумму, на размер которой вы не сможете повлиять.

Желающих вникнуть в детали управления инвестициями и научиться биржевой игре приглашаем пройти обучение в нашей Школе развития бизнеса Grand School. С помощью наших преподавателей-практиков вы освоите азы торговли валютами и инвестирования в ценные бумаги, научитесь пользоваться платформами для ручного и автоматического трейдинга.

Доступны дистанционные и очные курсы, индивидуальные и групповые занятия. Записаться на курс можно в любое удобное для вас время на нашем сайте. Консультант в онлайн-чате доступен круглосуточно. Мы рады видеть в числе наших студентов всех, кто интересуется вопросами выгодного инвестирования денег или получения дополнительного дохода на финансовых рынках».

P.S. К обучению допускаются лица, достигшие 18 лет.

Лицензия № 1792 от 18 марта 2017 года на осуществление образовательной деятельности выдана Комитетом по образованию в Санкт-Петербурге.

16. Инвестиционный пай закрытого паевого инвестиционного фонда предоставляет инвесторам право

  1. получать дивиденды

  2. требовать выкупа пая управляющей компанией

  3. участвовать в управлении паевым инвестиционным фондом

  4. получать проценты на вложенный капитал

  5. участвовать в общем собрании пайщиков

17. Инвестиционный пай является ценной бумагой

  1. именной

  2. на предъявителя

  3. ордерной

18. Инвестиционные паи являются ценными бумагами

  1. неэмиссионными

  2. эмиссионными

19. Управляющая компания инвестиционного фонда по россий­скому законодательству имеет право осуществлять следую­щие виды деятельности на рынке ценных бумаг:

  1. дилерскую

  2. доверительное управление активами инвестиционного фонда

  3. доверительное управление активами негосударственных пенсионных фондов

  4. управление ценными бумагами

  5. клиринговую

  6. управление ипотечным покрытием

20. Осуществлять деятельность по ведению реестра владельцев паев паевого инвестиционного фонда имеют право

  1. управляющая компания

  2. специализированный депозитарий

  3. регистратор – физическое лицо, имеющее соответствующий аттестат ФСФР

  4. любой профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг

21. Функцию размещения и выкупа паев паевого инвестиционного фонда может выполнять

  1. управляющая компания

  2. физические лица, заключившие договор с управляющей компанией

  3. профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление брокерских и дилерских операций

  4. профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление депозитарной деятельности

  5. кредитные организации

22. Расчет стоимости пая для открытого паевого инвестиционного фонда осуществляется не реже одного раза в

  1. день

  2. месяц

  3. квартал

  4. год

23. Расчет стоимости пая для интервального паевого инвестиционного фонда осуществляется не реже одного раза в

  1. день

  2. месяц

  3. квартал

  4. год

24. Владелец инвестиционного пая имеет право его

  1. продать

  2. подарить

  3. завещать

  4. передать в залог

  5. погасить по номинальной стоимости

25. Регулирование деятельности инвестиционных фондов в Рос­сийской Федерации осуществляет

  1. Центральный банк

  2. Министерство финансов

  3. Федеральная служба по финансовым рынкам

  4. Росимущество

  5. Министерство экономического развития

Контрольная работа № 12

«Фондовая биржа»

Задание 1

Каждому из приведенных ниже терминов и понятий, отмеченных цифрами, найдите соответствующее положение, обозначенное буквой

Внебиржевой организатор торговли на рынке ценных бумаг Н

А

Торговля ценными бумагами с участием профессионального участника рынка ценных бумаг – организатора торговли на рынке ценных бумаг

Фондовая биржа Б

Б

Организованный рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга, а сделки заключаются только специально отобранными профессиональными участниками рынка ценных бумаг

Внебиржевой рынок ценных бумаг Д

В

Член фондовой биржи, взявший на себя обязательство поддерживать рынок определенных ценных бумаг путем поддержания двусторонних котировок этих бумаг

Организованный рынок ценных бумаг А

Г

Член фондовой биржи (участник биржевых торгов), выполняющий функцию поддержки рынка определенных ценных бумаг путем совершения сделок с ними в периоды резких колебаний цен по наихудшим ценам

Специалист на фондовой бирже Г

Д

Торговля ценными бумагами за пределами фондовой биржи

Е

Сотрудник компании-профессионального участника рынка ценных бумаг, прошедший профессиональную аттестацию и работающий на бирже

Н

Правильный ответ не указан

Рыночный приказ В

А

Приказ купить или продать ценные бумаги на бирже по цене открытия торговой сессии

Лимитированный приказ Д

Б

Биржевой приказ, предполагающий прекращение сделок с ценными бумагами как только рыночная цена достигнет значения стоп-цены

Стоп-приказ Г

В

Приказ купить или продать ценные бумаги на бирже немедленно

Приказ «до отмены» Н

Г

Биржевой приказ купить или продать ценные бумаги, как только рыночная цена достигнет определенного значения

Приказ «при открытии» А

Д

Приказ совершить сделку с ценными бумагами на бирже по цене, не выше/ниже указанной цены

Е

Биржевой приказ, действительный до отмены его биржей

Ж

Биржевой приказ совершить сделку с ценными бумагами при достижении стоп-цены, однако не выходя за пределы лимитной цены

Н

Правильный ответ не указан

Организатор торговли на рынке ценных бумаг Е

А

Участник биржевой торговли, выполняющий функцию поддержки курса определенных акций путем совершения сделок с этими акциями в периоды резких колебаний цен на них по наихудшим ценам

Маркет-мэйкер Д

Б

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, выставляющий котировки ценных бумаг и совершающий сделки покупки-продажи этих ценных бумаг с участниками рынка по объявленным ценам

Дилер Б

В

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, который заключает сделки с ценными бумагами за счет и по поручению клиента, от своего имени или от имени клиента

Брокер В

Г

Сотрудник компании – профессионального участника рынка ценных бумаг, прошедший профессиональную аттестацию, который непосредственно вводит заявки на покупку-продажу ценных бумаг в торговую систему

Трейдер Н

Д

Участник биржевой торговли ценными бумагами, принявший на себя обязательство поддерживать рынок конкретной ценной бумаги путем постоянного поддержания двусторонних котировок

Е

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, предоставляющий услуги, непосредственно способствующие заключению сделок с ценными бумагами между участниками рынка

Ж

Юридическое лицо или индивидуальный предприниматель, осуществляющий посредническую деятельность на рынке ценных бумаг

Н

Правильный ответ не указан

Листинг Д

А

Сделки с ценными бумагами, расчет по которым осуществляется наличными денежными средствами

Делистинг Б

Б

Процедура исключения ценных бумаг из числа обращающихся на фондовой бирже

Клиринг Г

В

Список ценных бумаг, обращающихся на фондовой бирже

Поставка против платежа Ж

Г

Выяснение взаимных позиций участников биржевых торгов по ценным бумагам

Неттинг З

Д

Процедура допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже

Е

Биржевые сделки с ценными бумагами, расчет по которым осуществляется немедленно

Ж

Система расчетов по биржевым сделкам с ценными бумагами, основанная на том, что сделки могут заключаться только с теми активами, которые находятся на торговых счетах участников биржевой торговли

З

Зачет встречных однородных требований по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним при осуществлении многостороннего и централизованного клиринга

Н

Правильный ответ не указан

Задание 2

Определите, верны (В) или неверны (Н) следующие утверждения

  1. На развитых фондовых рынках на биржевом рынке совершается подавляющее большинство сделок с ценными бумагами Н

  2. На фондовой бирже обращаются наиболее ликвидные ценные бумаги В

  3. Одна из основных тенденций современного развития биржевого рынка ценных бумаг – это коммерциализация деятельности фондовых бирж В

  4. По российскому законодательству и биржевой, и внебиржевой организатор торговли может быть учрежден в форме некоммерческого партнерства В

  5. Российские фондовые биржи имеют право котировать ценные бумаги Н

  6. Лицензию фондовой биржи может получить только тот организатор торговли, который совмещает в обязательном порядке свою деятельность с депозитарной и клиринговой деятельностью Н

  7. Фондовая биржа – это постоянно действующий и регулируемый рынок, саморегулируемая организация В

  8. Отдавая рыночный приказ, клиент может быть уверен, что он обязательно будет исполнен В

  9. Приказ «до отмены» означает, что он будет действительным до отмены его фондовой биржей Н

  10. Одним из требований, предъявляемым к ценным бумагам для включения их в число обращающихся на фондовой бирже, является наличие определенного количества маркет-мэйкеров или специалистов по этим ценным бумагам В

  11. Торговой системой с наибольшим числом листинговых компаний является НАСДАК В

  12. Одна клиринговая организация может обслуживать только одну фондовую биржу Н

  13. Механизмом торговли на вторичном биржевом рынке является голландский, английский или непрерывный двойной аукцион Н

  14. В мировой практике общепризнанным является подход к фондовой бирже как к некоммерческой организации Н

  15. Все фондовые индексы семейства Доу-Джонса рассчитываются как среднеарифметические величины Н

  16. Методика расчета фондовых индексов на развитых и развивающихся фондовых рынках не имеет принципиальных различий Н

  17. Количество акций, включаемых в расчет того или иного фондового индекса, не всегда является фиксированной, заранее известной величиной Н

  18. Степень развития рынка ценных бумаг не находится в прямой зависимости от количества фондовых бирж в стране В

  19. Сделки на фондовой бирже могут заключать только брокеры и дилеры Н

  20. По правилам российских бирж инвесторы могут отдавать только рыночные приказы для совершения биржевых сделок Н

Задание 3

Укажите все правильные ответы

Виды ПИФов

По направлениям инвестирования выделяют следующие виды ПИФов.

  1. Фонды облигаций состоят более чем на 50% из облигаций, допустимо также вложение в акции (не более 20%). Преимуществом такого ПИФа является его надежность. Облигации считаются одним из самых стабильных видов вложения. Они не гарантируют высокую прибыль, но обычно приносят больший доход, чем банковские депозиты.
  2. Фонды акций – это самый популярный вид. В акции вкладывается более половины средств. Акции считаются более рискованным вложением, но и более прибыльным. Также в фондах разрешено покупать облигации, но они должны составлять не более 40%.
  3. Смешанные состоят из акций и облигаций (70% и более). Такой вид пользуется популярностью и считается надежным вложением.
  4. ПИФы денежного рынка более чем на половину состоят из денежных средств. ПИФ покупает краткосрочные долговые обязательства: векселя, депозитные сертификаты.
  5. Фонды фондов вкладывают денежные средства в другие ПИФы. Преимуществом является широкий спектр возможных вложений. Недостаток – двойные издержки.
  6. Фонды недвижимости – большая часть средств вкладывается в недвижимость, она может находиться как в режиме строительства (ипотечные), так и использоваться в целях сдачи в аренду (рентные).
  7. Индексные подразумевают покупку ценных бумаг, входящих в индекс, допустимое расхождение – 3%.
  8. Венчурные инвестируют средства в предприятия или проекты на начальном этапе их создания и в стартапы. Это рисковый тип вложений, но если он приносит прибыль, то высокую.
  9. Фонды прямых инвестиций вкладывают деньги реальные активы или приобретает крупный пакет акций конкретной компании и получает право управлять ей.
  10. Хеджевые имеют минимальные ограничения по выбору финансовых инструментов, поэтому они включают в себя акции, облигации и т.д.
  11. Кредитные приобретают просроченные кредиты у банков и управляют ими.
  12. Фонды художественных ценностей приобретают предметы искусства. Преимуществом является независимость от изменений в экономике и на финансовом рынке. Предметы искусства надежны благодаря тому, что в цене они постоянно растут.


В зависимости от того, когда можно купить или продать паи, ПИФы бывают:

  • открытые;
  • интервальные;
  • закрытые.

Открытые фонды дают возможность вкладчикам покупать и продавать свои паи в любой рабочий день. В этом виде паевых инвестиционных фондов преобладают высоколиквидные активы.

Интервальные (смежные) — проведение подобных сделок строго в определенные дни, обычно в год предоставляются от одного до четырех интервалов. В них преобладают и менее ликвидные активы.

Закрытый фонд отличается тем, что инвесторы могут приобрести паи только в период его формирования или при дополнительном выпуске паев, а продать только тогда, когда закончится срок действия договора с УК. Он открывается на строго заданный период – от одного года до 15 лет. Обычно такой тип создается для определенного круга инвесторов. В его активах имеются неликвидные активы.

Нормативно-правовая база

В Федеральном законе от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» даны основные определения, касающиеся ПИФов, а также указаны условия расчета стоимости паев, правил осуществления доверительного управления и т.д.

Типовые правила доверительного управления описаны в постановлениях Правительства России от 25.07.2002 N 564, от 27.08.2002 N 633, от 18.09.2002 N 684.

Деятельность управляющей компании и функционирование ПИФов регулируют различные постановления ФКЦБ, приказы ФСФР и указания Банка России.

Правительство подходит с особой тщательностью к созданию ПИФов: обеспечена полная нормативно-правовая база, призванная не допустить недобросовестные действия.

Каждый из ПИФов имеет свои преимущества и недостатки.

Для снижения рисков рекомендуется выбирать авторитетные управляющие компании, прибыльные по статистике ПИФы.Богатое разнообразие фондов позволяет каждому подобрать для себя лучший вариант:

  • рисковые инвесторы предпочитают венчурные фонды;
  • для консервативных есть фонды облигаций и акций.

Паевой инвестиционный фонд

Финансовые рынки

Рынок ценных бумаг Рынок облигаций Облигация Корпоративная облигация

Рынок акций Акция Привилегированная акция Обыкновенная акция Фондовая биржа

Производные финансовые инструменты Кредитный дефолтный своп Опцион Фьючерс Форвардный контракт Своп

Валютный рынок Форекс Спот

Рынок капиталов (Фондовый дилинг)

Денежный рынок (Money market) Вексель Депозитный сертификат Сберегательный сертификат Договор РЕПО

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)

Рынок драгоценных (банковских) металлов

Рынок недвижимости (Риелтор)

Рынок страхования

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв.

Цель создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв. Инвестиционный пай (пай) — это именная ценная бумага, удостоверяющая право её владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объём прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведётся независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв.

ПИФ является предусмотренной российским законодательством формой взаимного фонда.

Недостатки паевых инвестиционных фондов

  • Более высокий риск по сравнению с инструментами с фиксированной доходностью и законодательно гарантированным возвратом средств — депозитами, высокорейтинговыми облигациями. Однако есть ПИФы, инвестирующие только в высокорейтинговые облигации и банковские депозиты (фонды денежного рынка), которые за счёт диверсификации могут служить инструментом дополнительного увеличения надёжности (понижения рисков).
  • Дополнительные расходы на оформление и хранение инвестиционных сертификатов.
  • Постоянно выплачиваемое вознаграждение управляющей компании, даже в моменты, когда фонд терпит убытки. Размер вознаграждения колеблется в пределах от 0,5 % до 5 % стоимости чистых активов фонда.
  • Часто для открытых ПИФов законодательство накладывает ограничения на то, какие акции и облигации может покупать управляющий фондом. Частный инвестор не имеет таких ограничений.
  • Для возмещения расходов, связанных с выдачей и погашением инвестиционных паёв, управляющие компании вводят скидки и надбавки. Надбавка — это денежные средства, требуемые управляющей компанией или агентом дополнительно к стоимости паёв при их выдаче. Размер надбавки не может превышать 1,5 % от стоимости пая. Скидка — это денежные средства, удерживаемые управляющей компанией или агентом из стоимости паёв при их погашении. Размер скидки не может превышать 3 % от стоимости пая. У одного и того же фонда могут быть разные скидки и надбавки, в зависимости от того, через какого агента осуществляются операции.
  • Если на фондовом рынке начинается затяжное падение цен, то управляющие компании ПИФов распродают не все акции, а только часть активов. ЦБ РФ с одной стороны требует строгого соблюдения оговоренной в инвестдекларации фонда структуры активов (что не позволяет перевести все активы в денежную форму), а с другой стороны такие требования поддерживают ликвидность фондового рынка. Такая ситуация не защитит капитал пайщика в случае обвала на рынке. Частные инвесторы и управляющие в доверительном управлении имеют право действовать более агрессивно, избавляясь от всех дешевеющих бумаг, так как их руки не связаны подобными законодательными нормами. Это стимулирует ещё больший обвал на рынке.

Ожидаемая доходность паевых инвестиционных фондов

Законодательно фондам запрещено гарантировать или рекламировать ожидаемую доходность, можно лишь показывать прошлые достижения. На этот счет один из руководителей ФСФР России однозначно указывал на аналогичность биржевой игры и ПИФов, утверждая, что пайщики ПИФов должны уметь выдерживать 50 процентное падение без паники, иные аналитики находили сходство в издержках взимаемых управляющими ПИФами с брокерским вознаграждением, однако, брокер получает процент за сделку единоразово, а не ежегодно, как управляющие ПИФом.

Для оценки эффективности управления фондом достигнутую доходность обычно сравнивают с потенциальной доходностью, которую мог бы получить инвестор, если бы купил некий эталонный актив (сравнение с финансовым бенчмарком). Чаще всего в роли бенчмарков (эталонов) рассматривают национальные фондовые индексы. В России это индекс РТС или индекс ММВБ. Для США ориентиром служат индекс Доу-Джонса, S&P 500 и индексы NASDAQ.

Считается, что доходность инвестиций в активно управляемые ПИФы в среднем несколько ниже, чем при использовании некоторых видов пассивных стратегий за счёт расходов за управление ПИФом. Законодатель ограничивает расходы на управление ПИФом 10 % его активов, это и есть издержки — скидки и надбавки, услуги инфраструктурных организаций (спецдепозитарий, аудитор и регистратор), которые придется оплатить со всей стоимости пая, а не только с дохода, кроме того, сам доход облагается налогом. Однако такая оценка не учитывает дополнительную доходность, которую может приносить ПИФ за счёт льгот в налогообложении доходов, в частности, в соответствии с Налоговым кодексом России, отечественный инвестор имеет право на инвестиционный налоговый вычет при продаже ценных бумаг, купленных после 1 января 2014 года и находившихся в собственности инвестора более трех лет.

Виды паевых инвестиционных фондов и структура их активов

По направлениям инвестирования ПИФы подразделяют на следующие категории:

  • Фонды акций
  • Фонды облигаций
  • Фонды смешанных инвестиций
  • Фонды денежного рынка
  • Индексные фонды
  • Ипотечные фонды
  • Фонды недвижимости
  • Венчурные фонды
  • Фонды прямых инвестиций
  • Фонды товарного рынка
  • Хеджевые фонды
  • Рентные фонды
  • Кредитные фонды
  • Фонды фондов
  • Фонды художественных ценностей

С декабря 2007 года все российские ПИФы также разделяются на:

  1. ПИФы «для квалифицированных инвесторов» (инвестиционные паи которых ограничены в обороте — предназначены только для квалифицированных инвесторов)
    • венчурные фонды
    • фонды прямых инвестиций
    • кредитные фонды
    • хедж-фонды
    • фонды недвижимости (с расширенной инвестиционной декларацией)
  2. ПИФы «для любых инвесторов» (инвестиционные паи которых не ограничены в обороте)

Фонд акций наиболее рисковый из всех видов фондов, но при этом потенциально и самый прибыльный. Фонд облигаций наоборот является наименее рискованным, из-за устойчивости цен на эти бумаги. А смешанный фонд в свою очередь представляет собой фонд с варьирующейся доходностью и риском, в зависимости от того, какие бумаги в него входят и какие преобладают. Существует множество видов ПИФов, в зависимости от пропорций вложений управляющими компаниями средств пайщиков в разные финансовые инструменты, а именно: акции, государственные, муниципальные или корпоративные облигации, а, кроме того, средства на счетах в банках. Более подробно возможный состав инвестиционного портфеля фонда можно увидеть в его правилах.

По времени, когда можно купить/продать паи ПИФы подразделяют:

  • Открытый — обязаны выкупать и продавать паи каждый рабочий день
  • Интервальный — открываются для покупки и продажи паёв в определённый период времени, оговоренный в правилах фонда, однако не реже раза в год
  • Закрытый — продают паи при формировании фонда. Как правило, не выкупают паи до завершения фонда (кроме случая, когда пайщик не согласен с изменениями правил ДУ фонда). Инвестор может продать паи только на вторичном рынке, что не слишком просто. Дело в том, что фактически все ЗПИФы создавались для заранее установленного узкого круга клиентов, а там, где всё же принимали сторонних инвесторов, минимальный взнос составлял 1 млн рублей.

Открытые фонды должны держать свои активы лишь в высоколиквидной форме. К таким активам относят:

  • Государственные ценные бумаги (при этом доля гособлигаций одного выпуска должна составлять не более 35 % всего активов фонда)
  • Муниципальные ценные бумаги
  • Акции и облигации российских АО (стоимость ценных бумаг одного эмитента не может составлять более 20 % стоимости всех активов фонда)
  • Акции и облигации зарубежных компаний (доля таких активов не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда)
  • Ценные бумаги других государств
  • Банковские счета (доля денежных средств на счетах в одном банке не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда)

Каждый из видов фондов имеет свои плюсы и минусы. Открытые фонды обеспечивают бо́льшую ликвидность средств пайщиков. Зато интервальные и закрытые фонды, обычно, более доходные, так как им проще планировать свои инвестиции на длительный период, так как пайщики не могут забрать свои средства из фонда в любой момент, меньше операционные расходы для обеспечения работы фонда. Поэтому помимо всех видов ценных бумаг, которые могут принадлежать открытому фонду активы закрытого ПИФа могут так же составлять:

  • Голосующие акции всех российских ЗАО
  • Недвижимость и имущественные права на недвижимость
  • Жилищные сертификаты

При этом государственные облигации одного выпуска не могут превышать 30 % всех активов интервального фонда, ценные бумаги непризнанных эмитентов в совокупности со стоимостью недвижимости — не более 65 %, а стоимость ценных бумаг признанных эмитентов в совокупности со средствами в банковских вкладах — не менее 35 %, в соответствии с нашим законодательством.

Среди других видов паевых фондов — индексные, покупающие акции в соответствии с пропорцией, воспроизводящей структуру индексов, таких как ММВБ, PTC. Преимуществом такого вида фондов являются низкие издержки, так как состав портфеля пересматривается относительно редко, только когда изменяется состав самого индекса, не требуется дорогой аналитической поддержки.

Кроме того, с недавнего времени российскому рынку стали известны закрытые паевые инвестиционные фонды, ориентированные на рынок недвижимости, изъять средства из которых можно только через несколько лет. Первый такой фонд был образован в марте 2003 г., а спустя год их уже насчитывалось около 10. Обычно ЗПИФы создаются на максимально разрешённый законом срок — 15 лет. Вложения в такие инструменты как недвижимость и земля показали хорошую доходность, а диверсификация вложенных средств между несколькими проектами снижает риски. Самыми доходными управляющие считают инвестиции фонда в строительство с последующей продажей объекта после его сдачи. А более стабильной и, естественно, менее доходной является сдача в аренду торговой или коммерческой недвижимости, приносящая до 10-15 %. Комиссия управляющей компании за управление закрытым паевым фондом обычно составляет 1-3 % от стоимости активов ЗПИФа.

Появились и другие виды закрытых паевых инвестиционных фондов, такие как: фонды прямых инвестиций и венчурные фонды.

Состояние рынка ПИФов в России

По данным Национальной лиги управляющих, по состоянию на 29 августа 2008 года, количество работающих ПИФов — 1058, количество формирующихся — 19, количество управляющих компаний (УК) — 287, стоимость чистых активов (СЧА) всех российских ПИФов составила примерно 507 млрд руб, из них:

  • закрытых фондов — 365 млрд руб.
  • открытых — 104 млрд руб.
  • интервальных — 38 млрд руб.
Дата СЧА (млрд. рублей) Количество ПИФов Количество УК
01.06.2011 456,29 1293 414
01.01.2011 439,55 1251 420
01.01.2010 307,40 1252 328
01.10.2009 323,96 1177 311
01.07.2009 327,41 1093 288
01.04.2009 329,80 1084 282
01.01.2009 337,53 1050 268
01.12.2008 373,13 1061 291
01.10.2008 445,85 1069 288
01.09.2008 485,66 1058 287
01.08.2008 505,23 1055 285
01.07.2008 521,65 1058 283
01.06.2008 552,81 1059 284
01.05.2008 526,45 1063 285
01.04.2008 521,12 1061 282
01.03.2008 509,67 1028 276
01.02.2008 498,87 1012 274
01.01.2008 519,58 946 257
01.01.2007 253,84 620 183
01.01.2006 117,19 381 133
01.01.2005 76,97 270 99
01.01.2004 53,52 149 56
01.01.2003 12,54 62 30
01.01.2002 9,05 51 26
01.01.2001 5,12 37 21
01.01.2000 4,88 26 13
01.01.1999 4,15 18 11
01.01.1998 1,72 14 9
01.01.1997 0,02 3 3
01.01.1996 0,00 0 0

По данным портала Investfunds.ru на 31 июля 2013 года крупнейшими управляющими компаниями открытых и интервальных паевых фондов являются «Сбербанк Управление Активами», которая имеет суммарную стоимость чистых активов 24,34 млрд руб с долей рынка 22,26 %, «Доверительная Инвестиционная Компания» (16.02 %), Райффайзен Капитал (11.67 %), УралСиб (9.80 %), Альфа-Капитал (6.30), ВТБ Капитал Управление активами (3.25), КапиталЪ (3.22). Суммарные активы этих компаний составляют 79,28 млрд руб, доля рынка 72,52 %. Для сравнения, на апрель 2006 года членами американской национальной ассоциации инвестиционных компаний Investment Company Institute (ICI) были 8606 фондов, с общей суммой активов в 9,2 триллиона долларов (примерно 234 трлн руб).

К концу 10-х годов объём средств, привлеченных отечественными ПИФами, значительно увеличился. К началу 2019 года СЧА, по оценкам Банка России, превысила 3.3 трлн рублей, при этом прирост за 2018 год составил почти 14 %. 1 мая 2019 года президент Владимир Путин подписал Федеральный закон N 75-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон „Об инвестиционных фондах“ и Федеральный закон „О Российском Фонде Прямых Инвестиций“», направленный, в первую очередь, на дополнительную защиту прав пайщиков инвестиционных фондов.

Как и зачем создавать ПИФ? Создание частного паевого инвестиционного фонда с нуля — пошаговая инструкция

Прежде чем создавать ПИФ, необходимо задуматься над вопросом, ради каких целей затевается эта достаточно сложная и затратная тема. Известно, что таких целей может быть несколько:

  • привлечение инвестиций «в розницу»,
  • достижение известных юридических гарантий во взаимоотношениях с инвесторами, которые несет в себе правовая конструкция закрытого паевого инвестиционного фонда,
  • налоговая экономия,
  • правовая защита активов, прежде всего недвижимости,
  • некоторые другие аспекты, например, то, что мы называем «приближение собственников (бенефициаров) к деньгам», но которые самостоятельного значения, как правило не имеют, и являются лишь дополнительными плюсами в пользу принятия решения об инкорпорации ПИФа в бизнес.

Рассмотрим каждую из этих целей по-отдельности.

До сих пор мы порой сталкиваемся с ошибочным мнением о том, «упаковка проекта в ПИФ» повышает его инвестиционную привлекательность, в результате чего привлечение финансов существенно упрощается. Однако на деле это не так.

Любой инвестор смотрит, прежде всего, на экономику и маркетинговые перспективы проекта, опыт проектной команды, касается ли это венчурных, девелоперских или других проектов. Поэтому оболочка паевого инвестиционного фонда не может нивелировать объективные недостатки проекта. ПИФ – это лишь способ структурирования сделки.

Вместе с тем, ПИФ – это прежде всего инструмент коллективных инвестиций, правовой режим которого заточен именно на совместное долевое участие в инвестиционной деятельности не одно-двух, а группы лиц.

Поэтому если инвестиционные идеи конкурентоспособны, в рамках ПИФа действительно можно начать «сбор» денег у населения или объединить группу заинтересованных лиц в рамках ЗПИФ. При этом необходимо помнить, что розница держится на рейтингах управляющей компании и соответствующих маркетинговых усилиях (читай бюджетах). Так что собственно «создание ПИФа» — это самый легкий этап в данном направлении. Ставя такую цель, необходимо прежде всего проанализировать сам продукт, конкурентную среду, способы продаж и необходимые маркетинговые затраты.

Создание паевого инвестиционного фонда — действительно отличный механизм для выстраивания правоотношений с инвесторами, интересы которых призваны защищать объемное законодательство и Банк России, как надзорная инстанция над деятельностью по управлению ПИФ.

Так, в открытых и интервальных паевых инвестиционных фондах такой надзор осуществляется буквально on-line (УК предоставляют отчетность ежедневно), а в закрытых ПИФ – ежемесячно. Каждая сделка проверяется специализированным депозитарием.

Высшая степень контроля достигается в фондах для квалифицированных инвесторов, в которых пайщики могут создавать инвестиционный комитет и согласовывать сделки с активами ПИФ до их совершения. Гарантом соблюдения данной процедуры опять-таки выступает специализированный депозитарий, который не санкционирует сделку без решения инвестиционного комитета.

Налоговая экономия – это, как правило, причина номер один при создании закрытых ПИФов (чаще всего – ПИФов недвижимости). Действительно, до тех пор, пока имущество находится в фонде, доход от операций с ним не облагается налогом на прибыль или каким-либо иным аналогичным налогом. Однако, как только средства выводятся из ПИФа (выплата дохода владельцам паев), эта экономия сводится на нет.

Поэтому ПИФ целесообразно создавать тогда, когда понятно, куда будет реинвестироваться доход «внутри фонда». Если же рассматривается, например, проект рентного ПИФа с регулярной выплатой доходов по паям в полной сумме получаемых доходов, то данная цель не достигается в полном объеме. Можно обсуждать лишь аспекты различных режимов налогообложения, в зависимости от того, кто является держателем паев (резидент/ нерезидент, режим налогообложения и т.

Создание паевого инвестиционного фонда для защиты недвижимых или других бизнес-активов – популярная тема прошлого десятилетия эпохи рейдерских войн.

Правовым основанием является норма ГК РФ о том, что нельзя обратить взыскание на имущество, находящееся в доверительном управлении, по долгам учредителя управления (владельца инвестиционных паев) или самого управляющего (УК). На сегодня тема рейдерских захватов уже далеко не так актуальна, как ранее.

  • «приближение бенефициаров к деньгам» — в отличие от ООО, список пайщиков не является публичной информацией, т.е. не нужны промежуточные структуры для сокрытия или опосредования своего контроля над активами, что сопряжено с дополнительными налоговыми и другими издержками;
  • «активы для чиновников» — статус доверительного управления позволяет держать активы, владение которых напрямую не допускается или «не рекомендуется» государственным служащим;
  • статус – бизнес в формате ООО или в формате ПИФ –разница есть, и это связано не только с субъективным ощущением. Ведение бизнес с ПИФом или «в рамках ПИФа» неизбежно связано с выполнением ряда нормативов, требований, поднадзорно ЦБ РФ, т.е. для контрагентов — это знак меньших рисков и большей надежности во взаимоотношениях с таким контрагентом.

Итак, если с целями создания ПИФа мы разобрались, то рассмотрим, как же можно их реализовать.

Создать ПИФ – с кем?

Известно, что юридически создать ПИФ, т.е. зарегистрировать правила доверительного управления и принять имущество в оплату паев при формировании фонда вправе только управляющая компания, имеющая лицензию на управление паевыми инвестиционными фондами.

Поэтому очевидно, что можно выбрать один из двух вариантов:

  • создать собственную управляющую компанию и под ее именем зарегистрировать ПИФ;
  • договориться с действующей управляющей компанией, которая выступит доверительным управляющим фонда; при этом владельцами паев станут собственники активов проекта.

Какой же вариант предпочесть?

Создание собственной компании требует решения вопроса о формировании собственных средств в сумме 80 млн.

Помимо этого старт проекта должен быть отложен, как минимум, на три месяца (столько нужно, чтобы зарегистрировать ООО и получить лицензию, при этом существуют риски отказа в выдаче лицензии). Вместе с тем, собственная управляющая компания – это 100% контроль над активами.

Сторонняя управляющая компания может предложить адекватные механизмы взаимодействия в ходе управления паевым инвестиционным фондом. Но надо помнить, что только в ПИФе для квалифицированных инвесторов возможен предварительный операционный контроль за действиями управляющей компании.

Собственная УК Сторонняя УК
Степень контроля Выше Ниже
Затраты Выше Ниже
Старт проекта Дольше Быстрее
Оперативность управления Выше Ниже

Иногда выбирается третий вариант: проект начинается «под сторонней УК», параллельно создается собственная управляющая компания, которой впоследствии передается ПИФ.

Создать ПИФ: этапы

Если посмотреть на эту задачу с процедурной точки зрения, то при наличии управляющей компании, которая готова регистрировать ЗПИФ, необходимо пройти следующие стадии:

1. Структурирование проекта «под ПИФ»: определение пайщиков, контрагентов, планирование будущих финансовых потоков и т.п.
Разработка правил доверительного управления ЗПИФ
Заключение договоров с обязательными контрагентами: спец. депозитарием, спец. регистратором, оценщиком, аудитором.
2-8 недель
2. Государственная регистрация правил доверительного управления ЗПИФ в ЦБ РФ 5 недель
3. Формирование паевого инвестиционного фонда от 1 недели до 3 месяцев (до 6 месяце, если при формировании передается недвижимое имущество)

Более подробно о процедурных вопросах создания ПИФ можно почитать здесь.

Cоздание и лицензирование управляющей компании ПИФ

Современная практика ведения бизнеса показывает, что УК паевых инвестиционных фондов создаются с целью:

  • обеспечения полного контроля при реализации собственных проектов в формате паевого инвестиционного фонда, то есть создание управляющей компании является более предпочтительным вариантом по сравнению с передачей имущества в доверительное управление сторонней УК;
  • для организации бизнеса, то есть получения прибыли при предоставления услуг по доверительному управлению ПИФами. При этом проекты, реализуемые в рамках паевых фондов, являются клиентскими.

Регистрация УК ПИФ: управляющие компании в форме ООО и АО

С юридической точки зрения создание УК возможно в нескольких формах: акционерного общества (АО) или общества с ограниченной ответственностью (ООО).

На сегодняшний день подавляющее число учредителей в качестве наиболее целесообразной формы создания УК выбирают ООО. Подобное решение вполне обосновано, поскольку регистрация управляющих компаний проходит без выпуска акций, что, соответственно, влияет на сокращение сроков проведения всех регистрационных процедур.

Помимо этого, аргументом в пользу организационно-правовой формы ООО является большая свобода в выборе модели корпоративного управления, и простота проведения корпоративных процедур.

Как правило, в данном случае на создание УК уходит порядка 3-4 недель, которые требуются для подготовки и согласования необходимого пакета документов, регистрации в ЕГРЮЛ, изготовления печати и открытия расчетного счета.

При создании УК в форме акционерного общества предусмотрена обязательная регистрация выпуска акций, что, в свою очередь, ведет к увеличению сроков реализации проекта.

Учредительные документы управляющей компании имеют свою специфику. Так, необходимо в уставе ограничивать перечень разрешенных видов деятельности, особым образом закрепляются корпоративные отношения (подотчетность контролера общему собранию участников управляющей компании) и пр.

Особое внимание необходимо уделять надлежащей работе с почтовой корреспонденцией, т.е. адрес управляющей компании должен быть актуальным.

Лицензирование УК ПИФ

Лицензирование управляющей компании требует от учредителя решения ряда вопросов, относящихся к выполнению основных лицензионных требований:

  • формировании штата управляющей компании, т.е. наличии аттестованных специалистов и директора, которые должны удовлетворять определенным требованиям (в компании должны работать не менее трех аттестованных сотрудников);
  • формировании собственных средств управляющей компании (от 20 млн. руб. денежными средствами на счетах и во вкладах, акциями из первого котировального списка, рейтинговыми облигациями, недвижимостью «под офис» УК, более подробнее о требованиях см. по ссылке).

При лицензировании уплачивается государственная пошлина в сумме 35 000 рублей.

Лицензирующим органом выступает ЦБ РФ.

Сроки

Регистрация управляющей компании в ЕГРЮЛ в соответствии с российским законодательством осуществляется в срок не более чем три рабочих дня со дня представления документов.

С учетом подготовительного этапа, а также стандартных мероприятий по изготовлению печати и открытию банковского счета, регистрация УК ПИФ в форме ООО занимает около 3-х недель. Если компания создается в форме АО, к указанному сроку необходимо добавить один месяц на регистрацию решения о выпуске и отчета об итогах выпуска акций управляющей компании.

Сроки лицензирования определяются длительностью подготовительного этапа и собственно этапа рассмотрения лицензирующим органом заявления лицензиата.

Подготовительный этап включает в себя подготовку всех необходимых документов и осуществляется в течение 1-2 недель.

Формально Банк России рассматривает вопрос о предоставлении лицензии в течение 2-х месяцев, но, тем не менее, имеет право запрашивать дополнительные документы и информацию, приостанавливая течение данного срока. Таким образом, лицензирование УК с учетом подготовки документов занимает от 2,5 до 4-х месяцев.

Таким образом, общий срок создания управляющей компании ПИФ составляет:

  • 3-5 месяца при регистрации УК ПИФ в форме ООО;
  • 4-6 месяцев при регистрации УК ПИФ в форме АО.

Специалисты APEX CG уже более 15 лет осуществляют полное сопровождение процесса создания и получения лицензии управляющей компании Д.У. ПИФ/АИФ/НПФ. Это сложная процедура, поэтому такую работу лучше доверить специалистам!

Как открыть инвестиционную компанию

В современной экономике огромную роль занимают частные инвестиции. Для населения это хорошая возможность сохранить и приумножить свои финансы, а для предприятий и компаний – еще одна возможность получить средства для развития и полноценной работы. Заниматься этим бизнесом непросто, однако если погрузится в процесс полностью, результат не заставит себя ждать.

Если вы решили заняться этим видом бизнеса, стоит знать, что обычно вкладчики предпочитают работать с акциями и облигациями. Однако существуют управляющие компании, которые работают с фьючерсами и опционными стратегиями. Многое зависит от вашего знания рынка, связей, предпочтений. Далее последует работа скорее административного плана: Являясь оператором компании или ее владельцем, займитесь наймом квалифицированных сотрудников.

Именно в таком случае возможна работа с крупными операциями. Разделите будущие рабочие направления по отделам, назначьте старших сотрудников в каждом из них. Это могут быть отделы облигаций, товаров, валюты или же отдел для решения административных вопросов. В любом случае обязанности должны быть четко распределены, как и ответственность.

Выбирать тип юридического лица разумно с толковым бухгалтером. Он поможет вам остановиться на оптимальном варианте, учитывающим все существующие налоговые схемы. Чаще всего такие компании выбирают статус мини-корпорации, так называемых ООО.

Регистрация компании

Зарегистрировать компанию не так просто, как кажется на первый взгляд. Если вы являетесь владельцем компании, которая занимается уникальными продуктами и операциями, вам следует обратиться в специальные учреждения.

Занимаются регистрацией таких инвестиционных компаний Национальная фьючерсная ассоциация по ценным бумагам, и Комиссия по торговле товарными фьючерсами. Однако большинство инвестиционных компаний работает с ценными бумагами и биржами.

Однако не забывайте, что любые ваши усилия сойдут на нет, если вы не сможете привлечь инвесторов. Ими могут быть не только частные лица, но и предприятия.

В любом случае сохранение частой информации, полученной в ходе сотрудничества, должны быть строго соблюдены. Это вместе с разумными инвестиционными стратегиями поможет завоевать отличную репутацию и получить значительный доход от своей финансовой деятельности.

Как открыть свой инвестиционный фонд

Основой всех экономических процессов в мире считаются частные инвестиции. Каждому, кто работал в этой сфере, становится понятно, что управление частными инвестициями задача довольно сложная.

Но если подойти к делу с энтузиазмом, постараться вникнуть во все тонкости и поверить в себя, сотрудничество с деловыми партнерами может принести хорошие плоды. Выбор объектов частных инвестиций.

Для того, чтобы приступить к работе в этой сфере изначально нужно определиться какие инвестиции подойдут для вашей компании. К самым распространенным инвестициям среди частных компаний можно отнести облигации и акции.

Но зачастую они работают с товарными фьючерсами. Сейчас все больше набирают популярность опционные и валютные стратегии.

Как открыть компанию в инвестиционной сфере

Наиболее простым способом будет открыть компанию оператору или владельцу. Для этого достаточно определиться с тем, куда вы хотите вложить свои средства, и как правильно их распределить, учитывая характеристики выбранного направления.

Если же вас интересуют работа с крупными операциями, то для работы вам обязательно потребуются еще несколько сотрудников. Следует обратить особое внимание на ведомственную организацию компании. Все обязанности между сотрудниками должны быть строго разграничены.

Поэтому для работы необходимо открыть несколько отделов, которые будут заниматься товарами, валютами, облигациями. Очень важно правильно организовать работу отдела по решению административных вопросов. В каждом отделе должен быть старший научный сотрудник, который будет им руководить.

Также одним из важнейших вопросов является определение с типом юридического лица. К основным видам организации предприятий, которые в огромном количестве работают в этой сфере, относятся общества с ограниченной ответственностью, а также мини-корпорации.

Правильное решение в этом вопросе может принять только опытный бухгалтер, должность которого также должна быть предусмотрена в компании. К тому же он может подсказать, какой налоговый статус вам подойдет больше всего.

Вторым шагом на пути к открытию компании должна быть регистрация в соответствующих органах. Почти все компании, работающие в сфере инвестиционного бизнеса, регистрируются по биржам и ценным бумагам.

Для того, чтобы снизить риски будущего проекта необходимо привлечь к работе инвесторов. Также очень серьезным вопросом в этом деле будет исполнение всех нормативных требований к должному сохранению всей частной информации.

Как открыть инвестиционный фонд в Чехии в 2018 году

Сегодня довольно популярной становится идея открыть частный инвестиционный фонд (ЧИФ). Во-первых, ЧИФ – официальное юрлицо, а во-вторых, учредить ЧИФ могут как юр- так и физлица.

Одним из лучших вариантов в сложившихся экономических условиях будет решение открыть инвестиционный фонд в Чехии.

О главных преимуществах этой страны специалисты компании IQ DECISION расскажут следующее:

Из преимуществ, которые Вы получите, приняв решение зарегистрировать инвестиционный фонд, стоит отдельно отметить следующее:

  • Ваш действующий ИФ поможет привлечь дополнительное инвестирование под любые перспективные проекты;
  • ЧИФ создается с целью эффективного управления любыми активами и решения коммерческих вопросов на более высоком уровне, чем это могла бы сделать частная компания;
  • Использование фонда предоставляет широкие возможности для финансирования проектов и программ при помощи предоставления займов, а также иными способами, разрешенными законодательно;
  • ИФ может участвовать в создании предприятий в том числе и с зарубежным участием;
  • Ваш инвестиционный фонд даст Вам возможность принимать участие в сторонних, но выгодных проектах и программах как в самой Чехии, так и на международном уровне.

Как зарегистрировать инвестиционный фонд в Чехии:Фонд регистрируется по типу SICAV, т. АО с изменяемым уставным фондом и выпускает акции двух видов: для активных участников — владельцев и пассивных – инвесторов.

Инвестором фонда считается акционер, который имеет право как на получение прибыли от участия, так и на выкуп акций. Доходы фонда складываются из образовавшихся дивидендов плюс процентов по выдаваемым займам/кредитам.

Деятельность инвестиционного фонда в Чехии предусматривает основные расходы на:

  • управление деятельностью;
  • администрирование;
  • депозитария;
  • аудитора.

Помимо 5 % налога на прибыль, инвестор оплачивает налог на дивиденды, который для юрлиц отсутствует, а для физлиц – 15 % (в случае невыкупа их в 3-х летний срок).

Выйти из состава участников легко с помощью перевода и выкупа акций.

Частные инвестиционные фонды в Чехии обладают высокой регулируемой ликвидностью, при которой инвесторы могут выкупить акции. Имеется также возможность их биржевой котировки. Отдельно отметим, что здесь возможно некоторое ограничение во времени и в выплатах.

Более подробно выяснить, как открыть инвестиционный фонд в Чехии можно у опытных специалистов компании IQ DECISION.

Итак, по мнению юристов компании IQ DECISION, открыть собственный инвестиционный фонд в Чехии, означает для Вас получить эффективный, прозрачный и довольно просто контролируемый инструмент для взаимовыгодного сотрудничества с Вашими партнерами. Кроме того, частный инвестиционный фонд в Чехии – закрытая структура для посторонних лиц.

Создание ПИФ: этапы и сроки

Пользователь, регистрируясь в личном кабинете на интернет-сайте http://www.pifconsulting.ru дает согласие свободно, своей волей и в своем интересе Обществу с ограниченной ответственностью «Центр корпоративных решений», расположенному по адресу: 119049, г. Москва, ул. 1-ый Люсиновский пер., д.3Б (далее – оператор), на обработку своих персональных данных со следующими условиями (далее – Согласие):

  1. Цель обработки персональных данных – подача сообщения обратной связи с последующим получением ответа (ответов) на него.
  2. Согласие дается на обработку следующих персональных данных:
  • персональные данные, не являющиеся специальными или биометрическими: фамилия, имя, отчество;
  • адрес электронной̆ почты;
  • номер телефона;
  • пол;
  • пользовательские данные: тип и версия ОС;
  • тип и версия браузера;
  • тип устройства;
  • информация об источнике доступа пользователя к сайту, сведения о провайдере.
  1. Персональные данные не являются общедоступными.
  2. Оператор вправе поручить обработку персональных данных пользователя – физического лица третьим лицам, на основании заключаемых с этими лицами договоров.
  3. Перечень действий с персональными данными, на совершение которых дается согласие – сбор, запись, систематизация, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, передача (распространение, предоставление, доступ), обезличивание, блокирование, удаление, уничтожение.
  4. Данное Согласие дается на обработку персональных данных с использованием средств автоматизации.
  5. При обработке персональных данных оператор руководствуется ст. 24 Конституции Российской Федерации; ст. 6 Федерального закона от 27.07.2006г. №152-ФЗ «О персональных данных»; Уставом и своими внутренними документами, определяющими политику в сфере обработки персональных данных; настоящим согласием на обработку персональных данных.
  6. Персональные данные обрабатываются в течение 3 (Трёх) календарных лет с момента отправки пользователем сообщения обратной связи, содержащего персональные данные.
  7. Согласие может быть отозвано пользователем – физическим лицом или его представителем путем направления оператору письменного заявления по его адресу.
  8. В случае отзыва пользователем – физическим лицом или его представителем согласия на обработку персональных данных оператор вправе продолжить обработку персональных данных без согласия субъекта персональных данных при наличии оснований, дающих в соответствии с нормативными актами Российской Федерации осуществлять обработку персональных данных без согласия субъекта персональных данных.
  9. Настоящее согласие действует с даты его предоставления пользователем – физическим лицом до даты одного из следующих событий, которое наступит раньше:
  • отзыв согласия в письменной форме (п. 8 настоящего согласия);
  • прекращение обработки персональных данных в соответствии с п. 9 настоящего согласия.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *